Çin Merkez Bankası (PBOC), para politikası uygulamasında gecelik faizi temel ölçüt haline getiren düzenlemeyi 2 Kasım itibarıyla yürürlüğe aldı. Banka, yeni sistemin ilk gününde yüzde 1,25 faizle 541 milyar yuanlık gecelik ters repo işlemi gerçekleştirdi.
30 Ekim’de duyurulan değişiklikle gecelik işlemler her iş günü yapılacak. Daha önce günlük likidite yönetiminin merkezinde bulunan yedi günlük ters repo işlemleri ise ağırlıklı olarak vergi ödeme dönemleri ve ay sonlarında kullanılacak.
541 milyar yuanlık işlem, net para girişi değil
Merkez bankası, sabit faizle gerçekleştirdiği gecelik işlemde yetkili piyasa katılımcılarının taleplerinin tamamını karşıladı. Ancak 541 milyar yuanlık işlem tutarı, bankacılık sistemine aynı miktarda net kaynak sağlandığı anlamına gelmiyor.
Aynı gün vadesi dolan toplam 1 trilyon 56 milyar yuanlık ters repo işlemi de hesaba katıldığında, piyasadan net 515 milyar yuan çekildi. Böylece yeni fonlama düzeninin uygulamaya geçtiği gün, vadesi dolan işlemlerin tamamı yenilenmemiş oldu.
Yedi günlük işlemlerin rolü değişiyor
Yeni düzenlemede gecelik ters repo işlemleri sabit faiz üzerinden yapılırken, işlem miktarı katılımcıların taleplerine göre belirlenecek. Bu yöntemle kısa vadeli piyasa faizlerinin merkez bankasının belirlediği oran çevresinde yönlendirilmesi amaçlanıyor.
Yedi günlük ters repolarda ise miktarın önceden belirlendiği, faiz tekliflerinin ihalede oluştuğu ve farklı faizlerden tekliflerin kabul edilebildiği sisteme geçildi. Daha önce yedi günlük faize göre fiyatlanan bazı diğer likidite araçları da mevcut faiz farkları korunarak gecelik orana bağlandı.
Daha düşük oran doğrudan faiz indirimi sayılmıyor
Gecelik işlemlerde uygulanan yüzde 1,25 faiz, önceki yedi günlük ters repo oranı olan yüzde 1,40’ın altında bulunuyor. Bununla birlikte karşılaştırılan işlemlerin vadeleri farklı olduğu için aradaki 15 baz puanlık fark, aynı vadeli bir faizde yapılmış indirim olarak değerlendirilmiyor.
Everbright Securities analisti Zhang Xu, gecelik faizin yedi günlük oranın altında olmasının normal vade yapısıyla uyumlu olduğuna dikkat çekti. ANZ’nin değerlendirmesinde ise değişikliğin finans kuruluşlarının fonlama maliyetini azaltabileceği ve kârlılıklarını destekleyebileceği belirtildi.
Günlük gecelik işlemlerin, vergi ödemeleri ve ay sonlarında oluşan likidite dalgalanmalarının faizlere etkisini sınırlaması bekleniyor. Düzenleme, para politikası kararlarının piyasa faizlerine ve kredi koşullarına daha düzenli aktarılmasını hedefliyor.
